Το Εθνικό Ινστιτούτο Στατιστικής ανακοίνωσε τελικά τα νέα: η οικονομική ανάπτυξη υποχώρησε το πρώτο τρίμηνο στο συν 2,3% έναντι συν 4,7% για ολόκληρο το 2022, αλλά το σημαντικό είναι ότι η οικονομία παραμένει πλεονασματική.

Το σοκ στα επιτόκια, τις τιμές της ενέργειας και των τροφίμων έχει επιτέλους υποχωρήσει. Το πρώτο τρίμηνο του έτους, αν και μόνο εποχιακά αυξήθηκε κατά 0,1% σε σύγκριση με το τέταρτο τρίμηνο του προηγούμενου έτους, είναι σύμφωνο με τις προσδοκίες.

Η σημαντικότερη συνέπεια της επιβράδυνσης της οικονομίας το πρώτο τρίμηνο είναι η πτώση των δημοσιονομικών εσόδων κάτω από τις εκτιμήσεις και συνεπώς το διπλάσιο από το αναμενόμενο έλλειμμα του προϋπολογισμού. Προς το παρόν, οι μεγάλες εταιρείες δεν δείχνουν σημάδια ότι επηρεάζονται, αναμφίβολα επειδή είναι καλά διογκωμένες από τα κέρδη της εξαιρετικής χρονιάς 2022.

Έτσι, οι συνέπειες της ανόδου του πληθωρισμού και των επιτοκίων γίνονται πιο έντονες αισθητές είτε στο κράτος μέσω της κακής εξέλιξης των δημοσιονομικών εσόδων είτε στους εργαζόμενους επειδή χάνουν την αγοραστική τους δύναμη. Οι μικρές επιχειρήσεις είναι πιθανό να αντιμετωπίσουν προκλήσεις και αυτή την περίοδο. Όταν η οικονομία κρυώνει, πρώτα παγώνουν τα άκρα. Όπως σε ένα σύστημα αίματος, τα τριχοειδή αγγεία, όπου απαιτείται πίεση, είναι τα πρώτα που ξεμένουν από αίμα, έτσι τα PFA, τα micros και τα μικρά SRL είναι τα πρώτα που παρουσιάζουν αδυναμία.

Τώρα το ερώτημα είναι τι θα γίνει τα επόμενα τρίμηνα. Στο πλαίσιο της σημαντικής πτώσης του πληθωρισμού τον Απρίλιο, από 14% σε 11% με ετήσιο επιτόκιο, η πτώση των επιτοκίων των δανείων θα ήταν το πρώτο σημάδι ότι υπάρχει πιθανότητα ανάκαμψης της ανάπτυξης. μια ύφεση.

Υπάρχουν ήδη μεγάλες τράπεζες στην αγορά που προσφέρουν ενυπόθηκα δάνεια με μισό πληθωρισμό, πράγμα που σημαίνει ότι είναι «πεινασμένοι» για δουλειές. Αυτή είναι τελικά η λύση σε οποιαδήποτε έξοδο από μια οικονομική ύφεση: να βγάζεις λεφτά να δουλεύεις.

Πριν από ένα μήνα, αυτές οι στήλες έθεσαν τους τρεις πυλώνες στους οποίους μπορεί να στηριχθεί η οικονομία για ανάκαμψη: τη ρευστότητα των τραπεζών, την κεφαλαιοποίηση των ρουμανικών ιδιωτικών εταιρειών και τα ευρωπαϊκά κεφάλαια.

Εάν η καλή κεφαλαιοποίηση των ιδιωτικών εταιρειών συμβάλλει στη διατήρηση των μισθών και της αγοραστικής δύναμης, όπως στη Ρουμανία, και στη διατήρηση ενός επιπέδου επενδύσεων, οι τράπεζες έχουν ήδη αρχίσει να βγαίνουν από το καβούκι τους και να προσφέρουν πιο ελκυστική χρηματοδότηση. Προς το παρόν στα δάνεια για ακίνητα, αλλά θα ακολουθήσουν και άλλες συναλλαγές.

Ο ανταγωνισμός στο τραπεζικό σύστημα, έστω και αν εξακολουθεί να είναι ανεπαρκής, και μεταξύ τοπικών ιδιωτικών εταιρειών για την κατάληψη θέσεων με επενδύσεις ακριβώς στις πιο δύσκολες περιόδους μπορεί να είναι η αφετηρία της επανέναρξης της οικονομικής ανάπτυξης. Σε αυτό προστίθεται ένα κλίμα που αποδεικνύεται ελκυστικό για ξένες επενδύσεις υπό τις συνθήκες όπου πολυεθνικές εταιρείες όπως η Nokian (ελαστικά) μεταφέρουν τις δραστηριότητές τους από την Ουκρανία ή τη Ρωσία στη Ρουμανία.

Σε αυτό το πλαίσιο, οι οικονομικοί παράγοντες θα είχαν ακόμη περισσότερο το θάρρος να στραφούν σε επενδύσεις εάν η BNR είχε μειώσει το επιτόκιο αναφοράς κατά τουλάχιστον 0,25% κατά τη συνεδρίαση της νομισματικής πολιτικής την περασμένη εβδομάδα. Ωστόσο, γνώριζαν ότι ο πληθωρισμός μειώνεται σημαντικά αυτόν τον μήνα λόγω της επίδρασης της βάσης, και ούτως ή άλλως το επιτόκιο αναφοράς του 7% είναι πολύ χαμηλότερο από τον πληθωρισμό, επομένως δεν ανταποκρίνονται πλέον στις σχολικές απαιτήσεις.

Μια γενναία απόφαση της BNR να μειώσει το επιτόκιο θα είχε εκπλήξει θετικά την αγορά. Με ΑΕΠ 320 δισ. ευρώ που υπολογίζεται το 2023, η Ρουμανία αρχίζει να μετράει στην περιοχή. Η Ελλάδα βρίσκεται στα 220 δισ. ευρώ και η Ουγγαρία στα 170 δισ. ευρώ. Το BNR παρακολουθεί πολύ προσεκτικά τι συμβαίνει με τα επιτόκια στις Ηνωμένες Πολιτείες και στη ζώνη του ευρώ, και εκεί η τάση εξακολουθεί να είναι ανοδική. Οι μεγάλες διεθνείς πρωτεύουσες ζητούν μια διαφορά για τις περιφερειακές αγορές όπως η Ρουμανία για να εισέλθουν ή να παραμείνουν, και για όσους χρειάζονται αναχρηματοδότηση του υπάρχοντος δημόσιου χρέους, τα υψηλά επιτόκια μας κρατούν ελκυστικούς.

Αλλά ο παράγοντας μεγέθους αρχίζει να παίζει ρόλο. Στο βαθμό που θα πάει το ΑΕΠ της Ρουμανίας

500 δισ. ευρώ και το βάθος των χρηματοπιστωτικών αγορών θα αυξηθεί, το διεθνές κεφάλαιο θα επανεξετάσει την τοπική οικονομία και δεν θα επιτρέπει πλέον στον εαυτό του να μπαίνει ή να βγαίνει τόσο εύκολα. Υπάρχουν έξοδα. Όταν αρχίζεις να γίνεσαι παίκτης, οι άλλοι αρχίζουν να σε προσέχουν. Πολύ περισσότερο όταν παίρνετε θαρραλείς αποφάσεις, ευνοϊκές για την ταχύτερη δυνατή επανέναρξη της εσωτερικής ανάπτυξης.